Estratégias de Negociação de Insiders Corporativos Universidade de Warwick - Escola de Negócios de Warwick Ernst G. Maug Universidade de Mannheim Escola de Negócios Instituto Europeu de Governança Corporativa (ECGI) Christoph Schneider Universidade de Tilburg - Departamento de Finanças Universidade de Mannheim - Departamento de Administração de Empresas e Finanças Teorias de estratégias de negociação ótimas, analisando os padrões de transação de iniciados corporativos: As teorias baseadas na informação prevêem que os investidores negociam mais rapidamente se competem com outros por explorarem a mesma informação. As teorias baseadas na liquidez preveem o contrário. Nossa análise apóia as previsões de modelos baseados em liquidez: os iniciados levam mais tempo para concluir os negócios quando enfrentam a concorrência de outros insiders e negociam mais lentamente em mercados menos líquidos. Os administradores internos se adaptam às flutuações da liquidez do mercado. Nós identificamos o comércio informado usando CARs, anúncios de notícias da empresa, e insider trading padrão. Nossos resultados suportam as previsões de modelos baseados na informação para negócios classificados como informados. Número de páginas em PDF Classificação: G14, G34, G38 Data de publicação: 27 de julho de 2017 Última revisão: 12 de janeiro de 2017 Sugerido Citação Klein, Olga e Maug, Ernst G. e Schneider, Christoph, Estratégias de Negociação de Insiders Corporativos (4 de janeiro de 2017). Revista de Mercados Financeiros, Próxima. Disponível em SSRN: ssrnabstract2118110 ou dx. doi. org10.2139ssrn.2118110 Informações de contato Pessoas que baixaram este documento também descarregaram: 1. The Profits to Insider Trading: a Performance-Evaluation Perspective Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimativa dos retornos ao comércio de informações privilegiadas: uma perspectiva de avaliação do desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaction e Insider Trading: evidências de carteiras de crescimento e valor Por Michael Rozeff e Mir Zaman As pessoas que baixaram este documento também baixaram: 1. Os lucros para Insider Trading: uma perspectiva de avaliação de desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimativa dos retornos ao comércio de informações privilegiadas: uma perspectiva de avaliação do desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaction e Insider Trading: evidências de crescimento e carteiras de valor Por Michael Rozeff e Mir Zaman 4. O que insiders sabem sobre lucros futuros e como eles usá-lo: Evidência de Trades Insider Por Bin Ke. Steven Huddart. 5. Eficiência de Mercado e Insider Trading: Novas Evidências Por Michael Rozeff e Mir Zaman 8. Avaliação de Desempenho com Transações de Dados: a Seleção de Ações de Investimento Newsletters Por Andrew MetrickTrading Estratégias de Insiders Corporate Universidade de Warwick - Warwick Business School Ernst G. Maug University of Mannheim Business School Instituto Europeu de Governança Corporativa (ECGI) Christoph Schneider Universidade de Tilburg - Departamento de Finanças Universidade de Mannheim - Departamento de Administração de Empresas e Finanças Testamos duas teorias complementares de estratégias de negociação ótimas, analisando os padrões de transação de iniciados corporativos: As teorias prevêem que os investidores negociam mais rapidamente se competem com outros por explorarem a mesma informação. As teorias baseadas na liquidez preveem o contrário. Nossa análise apóia as previsões de modelos baseados em liquidez: os iniciados levam mais tempo para concluir os negócios quando enfrentam a concorrência de outros insiders e negociam mais lentamente em mercados menos líquidos. Os gestores internos se adaptam às flutuações da liquidez do mercado. Nós identificamos o comércio informado usando CARs, anúncios de notícias da empresa, e insider trading padrão. Nossos resultados suportam as previsões de modelos baseados na informação para negócios classificados como informados. Número de páginas em PDF Classificação: G14, G34, G38 Data de publicação: 27 de julho de 2017 Última revisão: 12 de janeiro de 2017 Sugerido Citação Klein, Olga e Maug, Ernst G. e Schneider, Christoph, Estratégias de Negociação de Insiders Corporativos (4 de janeiro de 2017). Revista de Mercados Financeiros, Próxima. Disponível em SSRN: ssrnabstract2118110 ou dx. doi. org10.2139ssrn.2118110 Informações de contato Pessoas que baixaram este documento também descarregaram: 1. The Profits to Insider Trading: a Performance-Evaluation Perspective Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimativa dos retornos ao comércio de informações privilegiadas: uma perspectiva de avaliação do desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaction e Insider Trading: evidências de carteiras de crescimento e valor Por Michael Rozeff e Mir Zaman As pessoas que baixaram este documento também baixaram: 1. Os lucros para Insider Trading: uma perspectiva de avaliação de desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 2. Estimativa dos retornos ao comércio de informações privilegiadas: uma perspectiva de avaliação do desempenho Por Leslie Jeng. Richard Zeckhauser. 3. Overreaction e Insider Trading: evidências de crescimento e carteiras de valor Por Michael Rozeff e Mir Zaman 4. O que insiders sabem sobre lucros futuros e como eles usá-lo: Evidência de Trades Insider Por Bin Ke. Steven Huddart. Avaliação de desempenho com dados de transações: a seleção de ações de boletins de investimento Por Andrew MetrickO que é um Insider Insider é um termo que descreve um diretor ou diretor sênior de uma empresa, Bem como qualquer pessoa ou entidade que seja beneficiária de mais de 10 ações ordinárias da empresa. Para fins de insider trading, a definição é expandida para incluir qualquer pessoa que negocia ações de uma empresa com base no conhecimento material não público. Insiders têm de cumprir com os requisitos de divulgação rigorosa no que diz respeito à venda ou compra das ações de sua empresa. QUEBRANDO PARA BAIXO Insider Securities legislação na maioria das jurisdições tem regras rigorosas em vigor para evitar insiders de aproveitar sua posição privilegiada para ganho pecuniário através de insider trading. As infracções são puníveis com derrogação de lucros e multas, bem como o encarceramento por infracções graves. Nos Estados Unidos, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) estabelece regras relativas ao uso de informações privilegiadas. Embora o termo muitas vezes carrega a conotação de atividade ilegal, insiders corporativos podem legalmente comprar, vender ou negociar ações em sua empresa, se eles notificar a SEC. Pessoas que a SEC considera insiders Os investidores ganham informações privilegiadas através de seu trabalho como diretores corporativos, funcionários ou funcionários. Se eles compartilham as informações com um amigo, membro da família ou associado de negócios ea pessoa que recebe a ponta troca ações na empresa, ele também é um insider. Funcionários de outras empresas em posição de obter informações privilegiadas, como bancos, escritórios de advocacia ou certas instituições governamentais também podem ser culpados de insider trading ilegal. A negociação com informações privilegiadas é uma violação da posição dos investidores de confiança no mercado de valores mobiliários e prejudica o senso de equidade no investimento. Um exemplo inicial Em um dos primeiros casos de insider trading depois que os Estados Unidos se formaram, William Duer, um assistente do secretário do Tesouro, usou informações que obteve de sua posição governamental para orientar suas compras de títulos. Albert Wiggin eo Stock Market Crash Wiggin era um respeitado chefe do Chase Bank, que usava informações privilegiadas e corporações familiares para apostar contra seu próprio banco. Quando o mercado de ações caiu em 1929, Wiggin fez 4 milhões. Nas consequências deste incidente, o 1933 Securities Act foi revisto em 1934 com regulamentos mais rigorosos contra o uso de informações privilegiadas. Martha Stewart Stewart foi condenada por insider trading quando ela ordenou a venda de 4.000 ações da ImClone Systems Inc. em 50 por ação poucos dias antes de a Food and Drug Administration rejeitou as corporações droga novo câncer. Após o anúncio, o preço da ação caiu para 10 por ação. Por seu papel, Stewart foi multado em 30.000 e passou cinco meses na prisão. Insiders corporativos contornar regulamentos de insider trading O caso de recompras de ações Citar este artigo como: Pettit, RR Ma, Y. Ele, J. Rev Quant Finan Acc (1996) 7: 81. doi: 10.1007BF00246000 Usamos valores calculados de atividade de insider trading anormal padronizada para investigar os padrões de insider atividade invulgar em torno de anúncios de recompra de preço fixo e holandês leilão. As empresas são classificadas de acordo com se a recompra está sinalizando informações sobre fluxos de caixa futuros, sobre a distribuição de excesso de fluxos de caixa livres ou sobre tentativas de gestão para manter o controle na presença de uma aquisição. Encontramos abaixo dos níveis normais de vendas bem antes do evento e acima dos níveis normais de vendas após o evento. Esta tendência é mais forte para ofertas de preço fixo e para empresas que transmitem informações sobre fluxos de caixa futuros e está ausente para empresas envolvidas em aquisições. Não existem evidências de níveis anormais de compras antes ou depois do evento. Nós interpretamos a evidência como consistente com os insiders que contornam com sucesso políticas e os regulamentos projetados impedir a exploração da informação confidencial sincronizando o teste padrão de suas vendas da segurança. Insider trading anúncios de recompra de preço fixo holandês anúncios de recompra de leilão Referências Allen, F. e D. Gale, Manipulação do Mercado de Valores. Review of Financial Studies 5, 503529, (1992). Google Scholar Bagwell, L. S. Recompra de Leilão Holandês: Análise de Heterogeneidade de Acionistas. Journal of Finance 47, 71106, (1992). Comentário do Google Scholar, R. e G. A. Jarrell, o poder de sinalização relativa de leilão holandês e ofertas de auto-oferta de preço fixo e recompra de ações de mercado aberto. Journal of Finance 46, 12431272, (1991). Google Scholar Conover, W. J. Estatísticas não-paramétricas práticas. 2ª edição. Nova Iorque: John Wiley amp Sons. 1980. Google Scholar Dann, L. Y. Recompra de Ações Ordinárias: Análise de Retornos a Acionistas e acionistas. Journal of Financial Economics 9, 113138, (1981). Google Scholar Elliot, J. Morse D., e G. Richardson, a associação entre Insider Trading e anúncios de informação. Rand Journal of Economics 18, 521536, (1984). Google Scholar Givoly, D. e D. Palmon, Insider Trading e da exploração de informações privilegiadas: algumas evidências empíricas. Journal of Business 58, 6987, (1985). Google Scholar Hirschey, M. e J. K. Zaima, Insider Trading, Estrutura de Propriedade e Avaliação do Mercado de Vendas de Empresas. Journal of Finance 44, 971980, (1989). Google Scholar Jensen, Michael, custos de agência de fluxo de caixa livre, finanças corporativas e mercado de aquisições. American Economic Review 76, 323329, (1988). Google Scholar John, Kose e Larry H. P. Lang, Insider Trading em torno de anúncios de dividendos: Teoria e Evidência. Journal of Finance 46, 13611390, (1991). Google Scholar John, Kose e R. Narayanan, Manipulação do Mercado eo Papel dos Regulamentos de Insider Trading. Documento de trabalho, New York University, 1994. Kabir, R. e T. Vermaelen, Restricções de Insider Trading e o Mercado de Ações, Anúncios de Emissão. Documento de trabalho, INSEAD, 1991. Karpoff, J. M. e D. Lee, Insider Trading antes de novos anúncios de questões. Financial Management 20, 1826, (1991). Google Scholar Lang, Larry, Rene Stulz, e Ralph Walkling, um teste da hipótese de fluxo de caixa livre. Journal of Financial Economics 29, 315335, (1991). Google Scholar Lee, D. Scott, W. H. Mikkelson, e M. M. Partch, os gerentes de negociação em torno de recompra de ações. Journal of Finance 47, 19471961, (1992). Google Acadêmico Meulbroek, Lisa K. Uma Análise Empírica de Negociação de Insider Ilegal. Journal of Finance 47, 16611699, (1991). Google Scholar Penman, Stephen H. Negociação com informações privilegiadas ea divulgação de informações de previsão de empresas. Journal of Business 55, 479503, (1982). Google Acadêmico Pettit, R. Richardson e P. C. Venkatesh, Insider Trading e desempenho de retorno de longo prazo. Financial Management 24, (1995). Vermaelen, T. Recompra de ações ordinárias e sinalização de mercado: um estudo empírico. Journal of Financial Economics 9, 139183, (1981). Google Scholar Informações sobre direitos autorais Kluwer Academic Publishers 1996 Autores e afiliações R. Richardson Pettit 1 Yulong Ma 2 Jia He 3 1. Universidade de Houston Houston EUA 2. Alabama AampM University Normal EUA 3. Universidade de Houston Houston EUA Sobre este artigo
No comments:
Post a Comment